AI 研报早参｜2026-06-07：费半暴跌 10% 是出逃信号还是回调？花旗、中金、华泰给出不同答案
周五美股 AI 遭遇 2020 年来最惨烈单日抛售，费半暴跌 10% 蒸发逾 1 万亿美元；花旗发出 2008 年来最强泡沫警告，但暂不建议撤退；高盛宣布不再预计美联储今年降息；中金、华泰、中信建投等国内头部券商中期策略会异口同声确认 AI 是下半年唯一主线。WWDC 2026（6 月 9 日）和 SpaceX IPO（6 月 12 日）是本周最大催化剂。
本周五（6 月 6 日），美股 AI 板块遭遇 2020 年 3 月以来最惨烈的单日抛售。费城半导体指数跌超 10%，纳指重挫 4.18%，单日市值蒸发逾 1 万亿美元。与此同时，国内多家头部券商正密集举办中期策略会，并且几乎异口同声地维持 AI 作为下半年最强主线。本周还有两个不容忽视的窗口：苹果 WWDC 2026（6 月 9 日凌晨 1 点开幕）和 SpaceX IPO（6 月 12 日）。
以下是截至 2026 年 6 月 7 日清晨，主要机构的最新研判。
一、市场震荡：费半单日跌 10%，加息预期卷土重来
美国劳工部 6 月 6 日公布的 5 月非农报告显示，新增就业 17.2 万人，几乎是预期 8.5 万人的两倍，失业率维持在 4.3%。这份「超出预期一倍」的数据打乱了市场对美联储年内降息的押注，叠加中东局势继续压制风险偏好，AI 科技板块遭到猛烈抛售。1
主要个股跌幅（6 月 6 日）：
| 标的 | 跌幅 |
|---|---|
| 迈威尔（Marvell，MRVL） | -16%+ |
| 美光（MU） | -13%+ |
| Arm Holdings | -12%+ |
| 英特尔、安森美 | -11%+ |
| 高通、AMD | -10%+ |
| 博通（AVGO） | -7.9% |
| 台积电 ADR（TSM）、阿斯麦 ADR | -5%+ |
| 纳斯达克综合 | -4.18% |
根据芝商所 FedWatch 工具，市场开始押注美联储最早可能在 12 月会议加息。高盛随即「投降」，宣布不再预计美联储今年降息。2
各方策略师怎么看这次抛售：
- 富国银行首席股票策略师 Ohsung Kwon 认为，「今天市场的反应更多由仓位因素推动，而非基本面变化。半导体板块此前已处于极度超买状态，回调并不意外。」他明确表示不认为半导体牛市结束。1
- Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick：「过去九周，科技和半导体板块经历了创纪录的上涨行情，今天市场堤坝终于决口了。」他将本次下跌定性为强就业下的获利了结，而非趋势转折。1
- Principal 资管策略师 Seema Shah 警告：若就业数据继续保持 5 月节奏，「今年加息将切实进入议程」。1
- Bloomberg 宏观策略师 Michael Ball：此次回调是对「拥挤的 AI 资本开支主题的重新定价」，而非更广泛上涨趋势的瓦解。1
二、花旗发出 2008 年来最强泡沫警告，但暂不建议撤退
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花旗策略师 Beata Manthey 领衔的团队 6 月 6 日向客户发送了一份措辞醒目的报告：其编制的熊市预警清单，全球市场 18 项指标中已触发 10 项，美国市场触发 11.5 项，是 2008 年全球金融危机以来的最高读数。4
清单监测维度包含：股票估值、市场情绪、信用利差、收益率曲线、资金流向、企业基本面以及融资活动。
参照历史：2000 年互联网泡沫破裂前触发 17.5 项，2008 年金融危机前触发 13 项。当前 10 项「超出两位数区间」是一个警戒线，因为花旗研究历史数据发现「一旦迈入两位数触发区间，后续警示信号往往加速增多」。
已触发的主要预警：
- 多板块股票估值明显透支，投资者情绪持续偏乐观
- 受 AI 云服务商拉动，企业资本开支增速走高
- 新股 IPO 与股权融资规模回暖
花旗的最终结论：暂时不建议撤离。目前信用利差维持低位，私人信贷市场尚未暴露，「股市大型顶部极少由单一利空引爆，通常是多项指标同步迈入极端过热区间才会催生见顶行情。」4
6 月后续关键时间节点：
| 日期 | 事件 | 市场影响 |
|---|---|---|
| 6 月 9 日 | 苹果 WWDC 2026（Siri AI 大修） | AI 应用/苹果产业链催化 |
| 6 月 10 日 | 美国 5 月 CPI | 通胀/加息预期关键节点 |
| 6 月 12 日 | SpaceX 纳斯达克挂牌（$SPCX） | 超万亿估值 IPO 吸血效应 |
| 6 月 17 日 | 美联储新主席沃什首次 FOMC 决议 | 鹰鸽立场高度不确定 |
| 6 月 18 日 | 超级三重到期日（期权 + 期指同时到期） | >5 万亿美元合约到期，波动放大 |
三、国内券商中期策略会：AI 是唯一一致性主线
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近日，中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投、长江证券等头部券商密集召开 2026 年中期策略会。AI 是穿越各家分歧的唯一共识。5
各家核心观点摘要：
中金公司（首席策略分析师李求索）：「国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行的核心驱动力」，两大条件未发生动摇，科技成长值得长期配置。首席经济学家彭文生补充，中国在 AI 领域正凭借人口规模、人才储备和应用场景形成新的规模经济。5
华泰证券（机构业务委员会主席梁红）：在地缘格局演变与 AI 叙事分化的背景下，中国资产正从全球配置的「可选项」转变为「确定性资产」。维持 AI 链优于资源品、黄金、债券的判断，下半年风险资产或延续占优。5
中信建投：明确「算力牛」为第一景气主线——以 AI 算力为核心的科技产业链（半导体、光通信、数据中心供电等），「远未到全面泡沫化阶段，全产业链景气有望持续扩散」。第二主线为「复苏牛」（PPI 转正驱动的资源品、新能源）。5
中信证券：区分「建造 AI」和「适应 AI」两阶段。前者（算力硬件）机会已被充分认知；后者（AI 如何渗透到更广泛的经济主体）是下一阶段的主旋律，也是新的机会所在。5
国泰海通（首席策略分析师方奕）：全球主要经济体 AI 相关资本支出并未减速，中国工程师红利与规模效应正引领产品从成本竞争转向价值竞争。
长江证券（总裁刘元瑞）：全球 AI 算力竞赛白热化，武汉光谷光电子信息产业年产值已突破 6600 亿元，「光通信」主线在 A 股形成系统性机会。5
四、苹果 WWDC 前夜：分析师在等一个关键答案
六家机构的目标价从 $253 到 $440，分歧高达 74%。核心分歧只有一个：Siri 能否真正交付「代理型 AI」。
- 多头阵营：摩根大通（最看好 Siri 全面大修）、美银（买入，$380，此前 $330）、Wedbush（$400），认为苹果掌握 20 亿台设备的 AI 落地场景，一旦 Siri 完成 Agent 化升级，是最大的 AI 受益者
- 空头阵营：瑞银（中性，$296，警告「跳票前科」）、巴克莱（减持，$253），质疑苹果能否按期兑现
WWDC 2026 开幕时间：北京时间 6 月 9 日凌晨 1 点。新版 Siri 底层引入 Gemini，支持多模型分发，这是苹果首次在系统级别向第三方 AI 开放——若真能落地，规格远超历次升级。
五、SpaceX 上市前夜：谷歌每月向 SpaceX 支付近 10 亿美元
SpaceX 将于 6 月 12 日在纳斯达克挂牌（代码 SPCX），发行价 $135，募资约 $750 亿，估值 $1.77 万亿。6
上市前最新动态：谷歌（Alphabet）与 SpaceX 签订云计算服务合同，谷歌每月向 SpaceX 支付近 10 亿美元（约合 $920 百万），用于购买算力资源。6
期权分析机构 SpotGamma 提示，SpaceX 上市后罗素指数修订规则允许 5 个交易日后纳入，「这家估值达 1.8 万亿美元的企业被纳入指数，或将进一步加剧市场波动」。
高盛此前预测：SpaceX AI 营收 2026 年 $156 亿（同比 +388%），2030 年有望达 $3220 亿。大摩路演材料更为激进，预测 2040 年总营收有望达 $3.4 万亿。
六、本周个股评级更新
海外：
| 标的 | 动作 | 目标价 | 机构 | 要点 |
|---|---|---|---|---|
| 美光（MU） | 目标价翻倍 | $1100 | Raymond James | 记忆芯片超级周期延续 |
| 英伟达（NVDA） | 维持买入 | 上调 | 美国银行 | 新一代芯片将推动 TAM 翻倍 |
| 三星/SK 海力士 | HBM 供应确认 | — | 黄仁勋访韩 | Nvidia 三季度 HBM4 全面量产 |
国内（参考上周至本周信息）：
| 标的 | 动作 | 目标价 | 机构 | 要点 |
|---|---|---|---|---|
| 声网（API.O） | 维持买入 | — | 中信建投 | 1Q26 收入同比 +13.5%，AI 提升 RTC 价值 |
| 华泰证券液冷光模块 | 行业看好 | — | 华泰证券研报 | 800G/1.6T 功耗攀升，液冷 Cage 需求加速 |
七、黄仁勋访韩：稳 HBM 供应链，三星/SK 海力士「双雄局」
黄仁勋 6 月 5 日抵达韩国，开启年内第二次访韩（为期 4 天），会晤三星、SK 海力士、LG、Naver 等巨头，核心议题是 AI 内存技术与供应链深化合作。7
黄仁勋明确表示，HBM4「技术非常复杂」，三星/SK 海力士/美光均已进入量产供应。三星和 SK 海力士合计承担英伟达近 70% 的 HBM 供货。
韩国方面代价不小：6 月 6 日博通财报不及预期触发的抛售中，KOSPI 一度跌 5.54% 触发熔断，SK 海力士 -8%、三星 -6%，韩元创 2009 年来新低。
八、下周关注
- 苹果 WWDC 2026（6/9 凌晨 1 点）：Siri Agent 化是否兑现，是决定苹果产业链（含 A 股）和 AI 应用赛道下一轮行情的分水岭
- 美国 5 月 CPI（6/10）：通胀数据将决定「加息」论调能否持续，也影响美联储新主席沃什 6/17 的首次 FOMC 立场
- SpaceX IPO 首日（6/12）：估值 $1.77 万亿、史上最大 IPO 之一，对科技板块资金面的「吸血」效应需密切观察
- A 股半导体/光通信：国内策略会共识 AI 主线不变，但美股费半大跌对 A 股开盘情绪有直接传导
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